投资需求膨胀令黄金重现光芒
 
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◇字体：［大 中 小］  发表评论 本版PDF 北青网 - 第一财经日报：林纯洁 (07/09/28 10:30)

　　当黄金的产量与商业需求都稳定的时候，投资需求开始成为影响黄金价格最重要的因素。

　　黄金作为一种特殊的金属，一直对人类社会起着重要的影响。“这种贵金属曾经是无数美妙传说灵感的来源，也是社会以及金融体系发展的推动力。人类将黄金作为货币以及投资品的历史可以追溯到几千年以前。”这是黄金ETF streettracks gold shares在网站上对黄金的描述。

　　在100年前，黄金依然是很多国家中央银行发行货币的基础，第二次世界大战后建立的布雷顿森林体系也与黄金有着重要的关系。不过自此黄金也开始淡出历史舞台。

　　黄金产量限制让它不再适于作为经济发展中一般等价物的角色，而流动性也逐渐成为了黄金相对于纸币的缺点。只有在非常时刻，比如战争或者经济动荡的时候，黄金才会偶尔再现耀眼的光芒。

　　就连黄金忠实的支持者，中央银行也开始出售。对于很多中央银行来说，将黄金作为储备难以流通并且代价高昂。英格兰银行在黄金储备压塌了库房之后开始卖出，其他重要银行也在跟随。在1999年的欧洲甚至还诞生了售金协议，这个协议将前5年的出售限定为2000吨，目的只是防止过大的抛盘重挫黄金价格，在2004年续签该协议时，5年出售限额被提高到了2500吨。央行出售黄金，并把收入用于公共支出，以减轻债务压力。

　　黄金价格从1980年高点每盎司850美元一路下滑，在1999年7月6日，英格兰银行以每盎司261.2美元的价格卖出了25吨黄金，到了当年8月份，黄金价格跌到了251.9美元。

　　不过金价从2001年开始回升，而投资需求起到了关键的作用。在金融市场高度发达之后，流动性过剩从之前一个经济周期中特定时期出现的现象变成了常态。一旦资金过剩，可投资的资产就成为了稀缺的资源，投资者开始寻找新的资产来优化自己的投资组合，由于自身的特点，黄金受到了青睐，与其他商品一起，成为了投资者继股票、债券、房地产等投资品后的另一个选择。

　　投资形成了全新的需求，改变了市场的格局，推高了黄金的价格。仅仅streettracks gold shares的数据就可以说明投资者在黄金上倾注的热情，这只2004年11月份的ETF目前持有的黄金高达1858.4万盎司，价值136.5亿美元，几乎相当于全球黄金年产量的五分之一。不过即便是这样，相对于庞大的债券型或者股票型基金来说，投资者在黄金市场的投入依旧只是一个零头，但是这已经足以改变市场格局。

　　从这个方面来看，目前黄金价格的上涨与之前的黄金牛市已经出现了本质的区别，投资者开始将黄金作为投资组合的一部分，而不仅仅只是将其作为突发事件出现时的临时避风港。这种改变非常重要，因为一旦投资者认同了黄金是投资组合中必不可少的一部分，那么在黄金市场的资金将会更加稳定，并不会仅仅因为价格下跌或者经济不稳定因素消失而迅速流失。

　　不过即便是这样，投资者对于黄金的热情还是基于一个重要的基础上，那就是对于黄金“保值能力”的信心。黄金是无息资产，其抗击通胀的能力至关重要。但是为何黄金具有这种功能？原因可能包括其独特的物理属性、较小的产量，但最重要的依旧是信心。这是一个自我强化的市场，人们相信黄金具有保值功能，就会在经济不稳定的时候买入黄金，这种举动本身也是黄金具有保值功能的原因。这是黄金的魅力所在，也是黄金市场最大的危机来源。